美元走強不是比誰經濟好而是比誰更糟 美元, 人民幣, 貶值, 升值

Rodney

針對目前美元轉強使得人民幣升值速度放緩，甚至一度貶值的現象，國際知名投行美林昨日表示，匯率變化，不是比經濟好，而是比誰更糟。不過，這對國內“保（經濟）增長”的政策是利好消息，因為如果人民幣對美元繼續升值，則其對一籃子貨幣的升值速度更快，國內出口問題會更大，這無異於實施從緊的貨幣政策，而目前宏觀調控不可能再加緊。

升值放緩與出口關係不大

昨日，人民幣對美元中間價6.832，這也意味著人民幣較7月初的歷史行情貶值210個基點。

美林分析師陸挺預測，人民幣NEER升值約7.5%，相當於人民幣對美元到今年底將升至6.7，興業證券首席經濟學家魯政委則認為，今年底人民幣對美元能升值到6.75就已經很不錯了。

陸挺認為，今年下半年，國內經濟的主要問題是“保經濟增長”，從近期走勢來看，有關部門利用一籃子貨幣或“名義有效匯率”來管理人民幣的做法越來越明顯，以往人民幣是緊盯美元，現在是改為盯著一籃子貨幣。而人民幣對美元貶值以促進出口，進而拉動經濟增長，成為有關部門較為關注的事情。

但魯政委表示，人民幣對美元貶值，一方面對促進國內出口的貢獻並不大，目前國內有四大出口市場，即歐盟、美國、日本和東盟，目前人民幣對美元是貶值，但人民幣對其他貨幣仍然處於升值階段，因此，對出口企業來說，這一局面不能帶來全局性變革，而有關部門也認為出口僅在“部分行業、部分企業”存在問題，因此，不需要做根本性的政策調整。另一方面，雖然國內通貨膨脹已經不是大問題，但並不意味著通貨膨脹的警報已經解除，因此，認為用人民幣貶值來對緊縮貨幣政策適度放鬆，這一觀點站不住腳。人民幣對美元貶值不會給出口行業帶來全局性利好，也不會改變目前的從緊貨幣政策。

美元走強人民幣年底或貶值

對於人民幣升值問題，美元能否走強是一個很重要的影響因素，而目前美元反彈是否是一個中長期的趨勢，這也是目前關注的焦點。

摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶指出，美元近期反彈，與其說是由於美國經濟基本面走強，不如說是其他國家經濟趨弱的反應。正如股票價格是一種資產價格，反映了上市公司的市場價值；匯率也是一種資產價格，反映的是一個國家的宏觀經濟，是一國貨幣通過他國貨幣表現的相對價格，因此，雙邊匯率是由市場對於一個經濟的基本面相對於另一個經濟的基本面的預期決定的。

魯政委對此表示贊同，從目前情況看，美元反彈有可能是一個中期趨勢。他認為，國際資本對美元的興趣所產生的作用已經遠遠超過經常項目。由於美國金融企業股價普遍下跌五六成，最多下跌八成多，已經到了“跌無可跌”的程度，這些利好預期將大大促進美元的升值。 “照此趨勢，預計年底人民幣將面臨較大的貶值壓力。”