美國經濟衰退加劇美元還能“強”多久？ 美元, 外匯分析

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在正常的市場環境下，預期回報率總是和風險容忍度之間達成微妙的平衡。從這點看，美元近期的表現堪稱“離經叛道”。那麼，這種不正常的情況還將持續多久？本周美國即將公佈的一些經濟成長相關指標，可能為投資者提供一些線索。

◎市場走勢“違背常理”美國衰退反令美元受益

分析師認為，考慮到經濟衰退加劇以及美國市場作為全球金融危機“震中”等事實，美元很難從基本面狀況中獲得支持。

在正常的市場條件下，普遍風險容忍度和預期收益會達成精妙的均衡。當通過特定國家資產定價計算的收益率收入下降至國際等值水平時，那麼一國的匯率會貶值。而且這還受到資金流動、套利興趣以及利率前景基本預期等諸多因素的影響。

然而，常規經濟理念在眼下的環境卻並不適用，並且決定市場現況的也不只有常態因素。看看上週五非農就業人口大降53.3萬人後美元“欣快上漲”的表現，可見常態市場理論已經遭到顛覆——投資者已不再考慮潛在收益前景。

隨著市場波動性擴大到過去1、2年水平的很多倍，且全球經濟陷入嚴酷的衰退期，大型投資者和基金經理僅僅是在搜尋使賬戶資金不至於縮水的去處，而時間證明，美國國債市場正是這樣一個理想的場所。而對美國國債的大量需求無疑將給美元帶來支持。

毫無疑問，市場對3個月期、2年期國債收益率水平倍感失望，事實上，整個收益率曲線都接近歷史谷底，2年期國債收益率不到區區1%。

◎美元違背常理的走勢還能延續多久？

美元這種“違背常理”的市場走勢還能持續多久呢？這可能取決於投機客的表現，只要風險厭惡情緒不散，資金可能會持續流向避險資產。但這也並不意味著美元就亙古不變的成為慌不擇路的交易員們的不二選擇。

各國大手筆的救助措施、降息以及財政刺激打包計劃已穩定了全球第一大經濟體的市場人氣，然而，一系列努力並不能令經濟免遭衰退之苦，也可能難改資產市場的熊市命運。

每當金融環境惡化，且經濟持續滑坡之時，決策者們會發現能為經濟排憂解難的政策選項很少。既然美國高層已採取了最為激進的手法，他們可能會首先達到底線，隨後美債的神聖地位恐怕會現爭議，那些流動性較差的國家反倒能夠表現出更為理想的穩定性，但這一過程可能需要較長的時間。

此外，雖然基本面主旋律不會在一夜之間改變，但是本週一部分有望改善的經濟指標可能有助於投資者更加清楚的認識美國經濟現狀和前景。

美國成屋銷售能衡量樓市的低迷程度，而貿易指標則會反映美元貶值對國際需求的提振作用。 11月零售情況的關注度可能更高，因消費者信心對未來經濟預期有著指導性意義。

此外，通脹數據也會是主題，儘管工廠和進口物價都是二線指標，但若年率出現大幅下滑，那麼通縮威脅又將現前。而現在的利率水平卻使得美聯儲沒有多少迴旋的餘地。這也將是本月公開市場委員會(FOMC)決定的根本。